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中国的经济困境可能会蔓延到国外

中国信贷市场泡沫的明显破灭正在撼动世界金融市场。 这是可以理解的,因为中国现在是世界第二大经济体,在过去十年中,它是经济增长的主要动力。 然而,在制定美国货币政策时,如果仅仅是中国经济存在重大债务问题,那么美联储将其政策置于前提是错误的。 新兴市场经济体和欧洲周边国家都在长期容易的全球资金支配下建立了重大的债务脆弱性。 这使他们很可能也会危险地暴露在中国经济增长机器的持续挫折中。

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目前中国经济的萧条以及房地产和股市泡沫的破灭对于该经济体的观察者来说应该不足为奇。 长期以来,分析人士一直警告中国政府在2008 - 2009年全球经济衰退后努力刺激中国经济后,中国过度信贷扩张的危险性。 特别是,人们普遍观察到,中国2008年至2014年的国内信贷扩张超过其国内生产总值(GDP)的90%,这实际上是有史以来最快的信贷扩张速度。 这种扩张也是2008年美国房地产市场崩溃和1989年日本房地产和股市崩盘之前信贷扩张的近两倍。

全球经济前景面临的一个主要问题是,中国信贷市场泡沫的破灭极有可能严重损害巴西,土耳其和俄罗斯等其他主要新兴市场经济体,而这些经济体迄今一直是全球的重要来源。经济增长。 它将通过压低全球商品价格和减少与其交易的许多国家的出口增长前景来实现这一目标。 同样重要的是,它将通过促使这些国家的货币急剧下降来实现这一目标,从而增加这些国家外部债务的负担。 在这种背景下,国际清算银行长期以来一直警告全球经济面临的主要风险是,在过去六年中,新兴市场企业部门的美元借款增加了3万多亿美元。

中国经济放缓同样令人不安的是,它很可能再次揭露欧洲陷入困境的经济外围国家的债务问题。 一开始,较不稳定的全球经济和金融环境将使解决希腊目前的政治和经济危机变得更加困难。 更重要的是,它有可能让金融市场再次关注一些欧洲经济体不可持续的主权债务头寸。 在充足的全球流动性时期,爱尔兰,意大利和葡萄牙等国家的债务负担不会减轻,而是允许其公共债务占国内生产总值的比率超过125%。 如果过去是对未来的序幕,那么随着全球经济增长放缓,这可能会使欧洲再次陷入主权债务危机。

当美联储公开市场委员会下周开会时,人们不得不希望它在制定国内利率政策时充分考虑全球因素。 因为中国的经济困境很可能继续远远超出国界,并暴露出新兴市场经济体和欧洲经济周边国家的巨大债务脆弱性。 至少,这些考虑因素应该阻止美联储在全​​球经济如此微妙的阶段尽早开始加息。

Lachman是美国企业研究所的常驻研究员。 他曾担任国际货币基金组织政策制定和审查部副主任以及所罗门史密斯巴尼的首席新兴市场经济策略师。