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是时候谈判波多黎各的债务了

鉴于波多黎各目前的经济前景,该岛将无法偿还债务。 债权人需要波多黎各人留在岛上并支付更多税款以履行债务承诺。 然而,波多黎各正在以每年约1%的速度失去人口 - 不是底特律,而是比希腊更糟糕。 现在是波多黎各政府,债权人和联邦政府按照各自的职责行事的时候了。

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目前局势的主要罪魁祸首是波多黎各人民及其当选官员。 因此,波多黎各采取了前所未有的措施,在过去九年中通过紧缩措施来支撑这一局面,包括削减支出和增加税收,以及养老金改革。

这些行动还不够。 截至目前,医疗补助医疗服务提供者欠2015年3月提供服务的资金(可能是4月到现在已经支付的时间); 许多纳税人欠他们的所得税退税; 校车司机欠他们2015年春季服务的一部分; 和拨款债券的债券持有人(法律保护最少的债券持有人)应支付定于8月份的付款。 缺乏资本投资和干旱使得目前许多圣胡安居民和企业都受到严格的限水措施,每周干洗五天。

波多黎各政府的行动与债权人的行为形成鲜明对比。 截至2014年,波多黎各债券被评为投资级别,并且共识是债务将被支付。 现在情况发生了变化,但债权人一直不愿谈判债务折扣,并且游说联邦政府支持他们。

债权人获得的利率高于其他投资选择,以弥补风险。 例如,政府拥有的波多黎各电力局(PREPA)在2013年发行债券,提供有吸引力的收益与契约,如果现金短缺,PREPA将提高其利率。 当时,PREPA的账面价值为负。

据推测,金融市场定价的风险是,如果波多黎各经济萎缩,电力需求将下降。 据推测,他们定价的风险是,波多黎各与其他所有人一样,将建立一个不允许电力垄断单边加息的监管委员会。 据推测,他们定价了50个州可用的破产法第9章的规定可以扩展到波多黎各的风险。 现在有些事件已经发生或可能发生,一些投资者声称,当他们购买债券时,他们获得的是高额回报而不是风险,因此,无论实际事件如何,都应该全额支付。

PREPA债券持有人的提议是利用垄断电力供应商的市场力量将电费从目前的水平提高约15%。 债券持有人声称增加的金额足以支付70%的债务。 这70%将转换为可变利率债券,其中波多黎各承担未来利率变化的风险。 其他30%的债务将转换为资本增值债券(CAB),而且在29年内没有支付利息或本金,因为即使在加息之后,所获得的资金也不够。 CAB的全​​额付款,具有29年的累积和复合可变利息,将于2044年到期,转移给留在波多黎各的任何人。

这不是金融市场的工作方式,而不是它们的工作方式。 到目前为止,国会一直没有注意到波多黎各的困境,也不愿意就破产法第9章的问题采取行动,以便PREPA和其他政府所有的公司可以申请破产。

无论如何,波多黎各居民不必偿还债务。 作为美国公民,他们可以而且正在购买到美国的单程机票(如果前景稍好一些,他们宁愿留在波多黎各。)现在是所有利益相关者坐下来同意路线图的时候了。目前的困境。

Feliciano是Advantage Business Consulting的经济学家和总裁。