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铸造中国货币贬值的第一块石头

昨天令人意外的是,2%的人民币贬值必然会在国会中提出中国是一个连续汇率操纵者的指控。 别介意贬值发生的背景以及之前的人民币大幅升值。 同样没关系的是,其他经济体 - 包括美国,欧洲和日本 - 近年来都采取了前所未有的货币政策宽松措施来应对其经济的疲软。 而这种宽松政策已经使其货币贬值了中国2%贬值的大部分。

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在中国经济明显放缓的背景下,中国人民银行决定削弱货币,包括其最重要的出口部门。 它也是对股市泡沫剧烈爆发的反应。 这种破裂已经导致股票估值大约3万亿美元被破坏,这严重削弱了投资者和家庭对中国经济的信心。

同样重要的是要认识到,在最近的中国货币贬值之前,人民币的实际升值幅度非常大。 事实上,在过去一年中,人民币实际有效汇率升值了15%,而自2008年以来,人民币升值了约50%。 货币大幅升值导致中国对外经常账户盈余从2008年的国内生产总值(GDP)的10%左右显着下降到2014年的2%。它还促使国际货币基金组织考虑中国货币不再被低估。

在国会开始对中国最近的货币走势进行投机之前,它可能希望反思美联储如何应对美国房地产市场泡沫破灭以及随后的经济衰退。 除了大幅削减零利率之外,2008年至2014年期间,美联储还进行了大量的量化宽松政策。 这种宽松政策使美联储的资产负债表规模从2008年的8000亿美元增加到目前的4.5万亿美元左右。 这种放松也导致美元急剧走弱,从新兴市场国家收取美国参与货币战争的指控。

最近,日本和欧洲也应对经济疲软,前所未有的货币政策放松程度导致其货币大幅贬值。 实际上,自2013年初日本银行启动量化宽松计划以来,美国的情况变得苍白无力,日元实际有效汇率贬值超过30%,将其降至20世纪70年代以来的最低水平。 同样,自2014年第三季度欧洲央行宣布也将采取积极的量化宽松措施来应对通货紧缩时,欧元贬值了约20%。

这并不是说中国货币走势没有意义。 更确切地说,中国的举动是全球经济中一个更深层次的缺陷的症状,需要深思熟虑的回应。 根本问题在于,似乎没有国际商定的规则禁止各国采取行动,通过有意或无意地大幅削弱其货币的政策来刺激其经济。 这就冒着我们可能会走向货币战争的世界,这可能会严重破坏全球贸易体系,使每个人都处于不利地位。

Lachman是美国企业研究所的常驻研究员。 他曾担任国际货币基金组织政策制定和审查部副主任以及所罗门史密斯巴尼的首席新兴市场经济策略师。